当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次(c凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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